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石基信息:Oracle代理协议展期,助力云化战略平稳推进

时间:18-06-04 00:00    来源:安信证券

未来两年是公司推进云化战略关键时期,代理协议展期将稳固基本盘,打消市场疑虑。根据公司预测,目前全球顶级酒店集团正在推进下一代云PMS的规划、选型。按照进度安排,2018年是争取客户的关键一年,2019年主要国际大型酒店将基本确定云系统供应商,并在2020年完成部署。一方面,公司顺利与甲骨文针对Micros前台管理系统与餐厅收银系统代理协议完成展期,同时“预定引擎及相关技术”与PMSV7源码许可协议仍然有效,保障传统业务不受影响;另一方面,未来公司将会大力推进与国际酒店集团在云PMS领域的合作,力争打造业绩增长新动能。

产品、技术和客户三大护城河逻辑不变,大消费信息系统领域龙头地位无可撼动。公司借助信息系统行业领军地位,自主拓展、兼并收购,进入餐饮、零售、支付等领域,形成了庞大的产品拼图,建立起产品优势;同时,公司通过自主开发、独家技术许可、引进源码等多种手段,建立了强大的技术壁垒;此外,公司产品在各自细分领域当中维持领先的市场占有率。由于中高端用户,追求稳定性,更换部署上较为谨慎,需要经过一定时间测试,新进入者威胁较小,包括互联网巨头等新进入者和竞争对手在短期内难以取代公司地位。

畅联与支付业务凸显线上线下连接点端口价值。云化与消费升级双重背景下,公司大量存量客户有望快速盘活。畅联业务上,2017年有效直连产量524万间夜,比2016年同期产量390多万间夜增长34%,同时实现了与飞猪和携程战略合作更进一步。在支付上,2017年实现交易流水500亿元,折合营收1.18亿元。背靠公司酒店、零售和餐饮5万亿流水,支付业务渗透率提高有望加速,贡献更多营收增长。公司手握关键链接端口,通道服务分成将成为公司未来的重要收入来源,与阿里的两次股权合作也正是公司端口价值的体现。

投资建议:公司是国内大消费信息化龙头,发展战略清晰,通过外延收购不断扩张产品版图,随着云化趋势的到来,公司卡位线上线下关键端口资源,由软件服务提供商转型平台运营商,有望实现客户资源的持续变现和盈利链条的后向延伸,端口服务费将给公司营收带来质和量的提升。我们预计2018-2020年EPS分别为0.43、0.48、0.53元,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价32.00元。

风险提示:云PMS等新业务推进不及预期风险;与互联网企业合作进展存在不确定性风险。