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石基信息(002153):石基香港拟为其子公司提供9亿元担保 海外投入力度继续加大

发布时间:2019-12-18    研究机构:中国国际金融

  公司近况

  石基信息(002153)发布公告,预计2020 年全资子公司石基(香港)拟向其全资或控股子公司提供借款总额度不超过9 亿元,以无息或参考银行同期贷款基准利率的标准收取利息,用于相应子公司日常运营资金及投资使用。子公司数量20 家,涵盖欧、美、亚、大洋洲等主要地区。

  评论

  公司在2019 年海外投入力度较大。(1)根据公司公告,2019 年截至目前石基香港已向子公司借款合计7.32 亿元人民币,预计2019 年合计借款不超过8 亿元人民币,主要借款子公司为石基美国与石基新加坡子公司,主要用途为日常运营资金与投资;(2)根据2019 年中报情况,公司报告期内合计投资8.83 亿元,剔除海信智能商用、追溯云等投资后,海外投入约3.08 亿元,考虑到下半年有可能继续投资,运营开支可能在2-4 亿元左右;(3)我们预计今年公司海外收入为3~4 亿元左右(中报1.63 亿元),假设在拓展初期,海外子公司大多处于亏损状态(Infrasys 等可能除外),则公司2019 年整体海外运营开支约5~8 亿元左右。

  我们预计2020 年海外投入将继续加大。(1)根据公司公告,2020年石基香港提供的借款总额度不超过9 亿元,较2019 年有一定幅度提升;(2)同时考虑到石基海外业务收入体量提升,子公司自我造血能力增强,因此子公司自行投入的部分将加大;(3)因此,我们预计公司海外运营投入和投资在2020 年将继续有一定程度的加大。

  估值建议

  我们维持公司盈利预测不变。预计2019/2020 年净利润5.13 亿元/6.14 亿元,同比+10.7%/19.6%。当前股价对应2019/2020 年81x/68x市盈率。维持跑赢行业评级和49.00 元目标价,对应102.0 倍2019年市盈率和85.3 倍2020 年市盈率,较当前股价有26%的上行空间。

  风险

  海外业务拓展不及预期;与Oracle 续约进展不及预期;系统性估值回调。

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