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石基信息(002153):石基信息与ORACLE重大合同不再续约

时间:20-03-02 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

石基信息(002153)3 月1 日晚间发布《关于公司与Oracle 重大合同即将到期的提示性公告》,披露:(1)与Oracle 在18 年5 月签订的重大合同到期后不再续约,原协议2020 年6 月1 日起失效;(2)合同到期日或之前,公司可以与客户续签为期12 个月的年度维护合同;(3)合同到期后,客户仍然可以自由选择专业服务提供商实施Oracle 酒店解决方案。

评论

此次决定是石基综合考量的结果,我们预计公司掌握了一定的主动权。根据石基以及Oracle 双方的公告,此次重大合同不再续约的决定是双方协商作出,石基拒绝了Oracle 的相关提议(Oracle公告中表示"has declined our proposal"),石基实际上掌握了一定的主动权。公司自2015 年12 月与Oracle 重新签订合作协议后,启动国际化发展。我们认为,公司国内业务存在相对充裕的决策空间,最终决定可能是综合考虑的最优解。

我们预计此后公司将更加不遗余力地投入国际化发展。此前,公司产品已经在全球多个重要客户处获得了认可;我们认为,经过此次事件后,公司将继续加大国际化拓展力度,在国际化竞争中轻装上阵,实现海外优秀人才的聚集、客户的突破以及产品的拓展;尤其值得注意的是,在疫情的背景下,国际与国内酒店可能都会推迟新系统的上线进度,这可能为石基的云PMS 产品赢得宝贵的窗口期,在产品成熟后不仅取得海外市场的领先,也可以重新定义国内市场的格局。

短期看,国内业务受到一定影响,我们认为短期对于公司业绩的影响在可量化范围内。

估值建议

我们根据公司公告指引,下调2020/2021 年净利润预测-15%/-13%至4.4/6.3 亿元(分别下调0.8 亿元/0.9 亿元),同比+14%/+43%。

当前股价对应2020/2021E 的P/E 为94x/66x。由于公司国内业务利润受到1 亿元左右的影响,我们相应调整SOTP 模型,下调目标价8%至45 元,对应2021e 的P/E 为76x,相对当前股价还有16%的上行空间。维持跑赢行业评级。

风险

海外业务落地不及预期;疫情影响超出预期;系统性估值回调。