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石基信息(002153)跟踪点评-坚定推进国际化

时间:20-03-03 00:00    来源:中信证券

公司国际化之路有望加速,云PMS 有望树立大型酒店集团标杆客户。调整2019-2021 年净利润预测至3.87/4.70/6.56 亿元,维持“增持”评级。

事项:公司3 月2 日发布公告,公司与Oracle 公司的代理业务相关重大合同将于2020 年5 月31 日到期,合同到期后双方不再续约。

云POS 产品市场反应佳,云PMS 有望获客户更大认可。公司云POS 系统已经获得洲际、凯越等超过十家知名酒店集团认可不断上线。目前新一代云PMS系统已正式上线,作为公司重兵投入打造的新一代拳头产品,结合前期云POS等产品树立的口碑,云PMS 有望获得大型酒店集团标杆客户更大认可。

短期业绩影响有限,自主产品替换形成部分对冲。公司预计本次合同到期将影响 2020 年公司ORACLE 代理业务收入下降大约3 亿元,影响净利润下降不超过1 亿元。我们认为,该事件对公司业绩的边际影响总体有限,首先,3 亿收入影响是以2019 年业绩作为基准并整体包含了license 和运维,随市场新增客户增速放缓及代理市场竞争加强,对公司2020 年的实际边际影响或不及3 亿;再者,受疫情影响,国内2020 年酒店市场整体较弱,公司在此时点出清Oracle长期风险将影响降至最低。公司在客户和产品侧具有长期积累,并形成完整的酒店整体解决方案和自主产品,预计部分客户向公司产品替换将对短期影响起到对冲作用。

长期看,公司国际化创新之路有望加速。自从2015 年底由Micros 的技术许可转为Oracle 的代理协议之后,公司于2016 年开始走国际化路线,加大了自主产品的研发投入,实质已与Oracle 形成竞合关系。经过多年发展,公司云化产品已经颇具市场竞争力,公司已有能力追求更高质量的发展。此刻切除较低质量的代理业务,将促使公司进一步聚焦于国际化创新之路。原Oracle 代理相关业务人员向国际化自由产品业务切换,将有望为公司带来新的动力。

风险因素:国际化投入较大影响短期业绩;云PMS 产品推广不及预期。

投资建议:公司国际化之路有望加速,云PMS 有望树立大型酒店集团标杆客户。

考虑到公司国际化云产品研发投入持续加大而销售暂未行程,且国内代理业务逐步收缩聚焦自主创新。受Oracle 代理等相关业务影响,下调公司2019-2021年EPS 预测至0.36/0.44/0.61 元(原预测为0.52/0.60/0.69 元),对应净利润3.87/4.70/6.56 亿元,维持“增持”评级。