石基信息(002153.CN)

石基信息(002153):首度披露云PMS及POS上线进展

时间:20-03-04 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

投资要点:

石基信息(002153)发布2019 业绩快报,收入高于预测利润不及预测,主要为海外进展伴随的人力投入。1)2019 年收入达到37.6 亿元,同比增长21.49%,归属母公司净利润达到3.83亿元,同比下滑17.47%。2)公司2019 公司收入高于我们预测的34.53 亿元,净利润低于我们预测的5.19 亿元。收入高于预测主要来自海外云化进展,利润低主要来自海外重大进展前期伴随投入。另一个佐证为19Q3 支付给职工薪酬达到3.4 亿元,同比上浮2.5 亿元。全年收入超出预期印证海外云化推广顺利,19Q4 收入历史新高。公司2019 年Q1-Q4单季度收入增速分别为32.1%、12.5%、25.3%和19.8%自2017 年以来首次实现连续增长,此外2019 年Q4 收入创历史新高达到13.26 亿元。推测2019 年Q3 和Q4 收入高增是海外酒店云落地加速证明。2019 年上半年海外收入为1.63 亿元同比增长达到80%。

公司首次披露佐证海外云化办公室/POS/PMS 的上线进展。1)公司快报披露,在美国、欧洲、中东、日本及亚太地区共计超过20 个核心城市已开设了石基的办公室并正式开展业务,基本完成了石基的全球化研发、销售和服务网络的建设。2)业绩快报披露“新一代云平台POS 系统获得超过十家知名酒店集团认可并不断拓展上线”。3)云PMS 应已实质进展。快报披露“新一代云平台架构的企业级酒店管理平台的研发和测试已经取得实质性进展并开始正式上线”,这是云PMS 海外进展的里程碑事件!

预计2019 年收入增长主要来自云POS,为2020 年PMS 落地打下基础。Infrasys 在洲际酒店累计上线100 家(石基信息官网5 月披露)。公司通过餐饮系统打开进入客户采购,为以后核心PMS 落地创造有利条件。海外云业务推广带来费用高增,也是2019Q4 利润不高的一个原因。2019 年前三季度销售费用同比增长40%。由于海外进展前期需要办公室、高级销售人员投入,因此预计2019Q4 费用较高,也是2019Q4 利润不高的一个原因。

上调2019-2021 年收入预测,下调2019-2021 年净利润预测,维持增持评级。考虑到2019 年公司海外云产品业务大增全年收入超出预期,我们分别上调公司2019-2021 年收入预测8.9%、9.0%和7.4%由34.5、38.8 和44.3 亿元至37.6、42.3 和47.6 亿元,考虑到公司不再和Oracle 续约,受此影响公告2020 年代理业务收入下降约3 亿元净利润下降不超过1 亿元,但是自有产品和海外增长产生一定弥补作用,我们下调2020-2021 年净利润预测10.1%和3.0%由6.2 和7.6 亿元下降至5.6 和7.3 亿元。考虑到2019 年度推广费用高增我们下调2019 净利润预测26.2%由5.2 下调至3.8 亿元。