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石基信息(002153):石基信息拟处置STAYNTOUCH

发布时间:2020-03-09    研究机构:中国国际金融

  公司近况

  3 月6 日,美国白宫网站发布《Order Regarding the Acquisition ofStayntouch, Inc. by Beijing Shiji Information Technology Co., Ltd.》(以下简称行政命令),基于美国外商投资委员会(CFIUS)的审查以可能会采取威胁损害美国国家安全的行动为由要求公司及石基(香港)在行政命令发布后120 天内剥离与StayNTouch 相关的所有权益。石基信息(002153)3 月8 日晚间也发布“拟处置StayNTouch 100%股权的提示性公告”。

  评论

  我们认为不宜过度解读此次事件,以史为鉴,美国业务仍有可能正常开展。CFIUS 成立于1975 年,一直以来主要进行外国人在美国的投资审核,此前一直对敏感数据领域进行比较严格的审查,且在历次法案中逐步加强管制。CFIUS 对收购的决策与收购方能否在美国开展业务没有必然联系,一个案例是以色列安全公司CheckPoint 在2006 年收购入侵防御公司Sourcefire,在CFIUS 的审查过程中选择撤回材料,而根据Check Point 年报,其在美洲(主要是美国)的收入在2018 财年为8.92 亿美元,占比47%。借鉴CheckPoint 案例,我们认为这不代表未来PMS 业务无法在美国开展,更不代表其他业务会受较大影响。

  三个层级评估石基未来3-4 年发展曲线,中期(2024 年)海外目标收入30 亿元人民币。第一层级:POS、大数据类应用可能受到影响有限,中期收入目标25 亿元人民币。第二层级:欧洲、亚太PMS 业务不受影响,仅欧洲本地中高端酒店可实现4.3 亿元中期收入。第三层级:美国本土及总部在美国的全球性连锁业务。

  估值建议

  我们暂维持公司的盈利预测不变。预计2020/2021 年归母净利润为4.4/6.3 亿元,同比+14%/43%,当前股价对应2021E 的P/E 为72.8x。我们根据SOTP 模型,维持公司目标价45 元,相对于当前股价还有5%的上行空间,重申跑赢行业评级。

  风险

  海外业务落地不及预期;主要客户所在国家政策发生变化;国内业务竞争加剧;系统性估值回调。

申请时请注明股票名称