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石基信息(002153):全球拓展决心如石 平台产品优势为基

发布时间:2020-03-24    研究机构:中国国际金融

投资建议

我们看好石基成为全球性大消费行业的平台型厂商。公司有望抓住全球高端酒店向下一代云PMS 系统切换的窗口期,重新改写全球竞争格局,成为酒店行业的领先厂商。

理由

全球范围内,酒店都在寻求降低OTA 影响以及解决供应商绑定问题的良策。在移动互联网发展的大背景下,OTA 快速扩大自身在酒店收入中的占比,对酒店利润率产生影响。传统酒店软件由于自身封闭性也很难满足新兴需求,同时产生了供应商绑定问题,后续使用成本相对较高。全球酒店行业都在寻求通过科技力量解决自身面临的困难,这需要对CRS 与PMS 系统进行改造。根据我们判断,其中PMS 未来发展的方向是云化与开放化。

酒店下一代系统市场空间有望达到百亿美元,下一代PMS 落地有望加速。根据我们测算,酒店行业下一代系统带来的空间为每年百亿美元。龙头Oracle 在hospitality 行业行动迟缓,给予新进入者机会进行反超。此前高端酒店已经基本完成了CRS 的替换,我们预计未来统一的PMS 有望在各个品牌酒店推广。

石基在海外布局日臻完善,已经具备较强竞争力。经过5 年的布局,石基已经完成了下一代酒店管理系统的研发,逐步将产品推向市场。目前公司在海外已经有超过1,000 人的团队已经覆盖全球的服务网络。我们预计公司在中期尺度(2024 年)上海外收入有望达到30 亿元人民币左右。

盈利预测与估值

考虑到公司将加大海外投入,我们基本维持2019 年盈利预测,下调公司2020/2021 年归母净利润预测7.6%/8.8%至4.07 亿元/5.74亿元,同比+6.2%/+41.1%。当前股价对应2021e 的P/E 为56x。我们根据SOTP 维持45 元目标价,相对于当前股价还有49%的上行空间。维持跑赢行业评级。

风险

(1)酒店行业部署IT 系统比较谨慎,大规模推广前需经过POC(Proof of concept)等环节,存在一定周期;(2)新零售具体商业模式尚不完全清晰,落地存在一定风险;(3)2020 年公司决定不与Oracle 继续续约,叠加全球疫情影响,我们预计业绩在2020 年以及此后几年可能受到负面影响。

申请时请注明股票名称