石基信息(002153.CN)

石基信息(002153):2020年一季报点评

时间:20-04-30 00:00    来源:中国国际金融

1Q20 业绩符合我们预期

石基信息(002153)发布2020 年一季报,2020 年一季度营业收入6.00 亿元,同比-14.46%,归母净利润3,790 万元,同比-48.02%,归母扣非净利润3,503 万元,同比-47.36%,业绩基本符合我们的预期,体现了疫情对于大消费行业的负面影响。

发展趋势

收入端负增长费用有一定刚性,导致利润快速下滑。(1)毛利率46.6%,较去年同期的48.9%有2.3ppts 的下行,我们预计与实施人员成本相对刚性有关;(2)研发费用0.60 亿元,较4Q19 的0.40亿元环比上升较多;(3)销售费用0.71 亿元,相对于4Q19 也有一定比例的环比提高;(4)管理费用控制较好,绝对值1.42 亿元,同比-9%;(5)财务费用-0.21 亿元,较去年同期下降40%,主要由汇兑损益引起;(6)经营性利润(毛利-四项费用)0.28 亿元,同比-60%,在疫情背景下基本符合我们的预期(全年-61%)。

资产负债表与期初相比基本稳定,现金流负增长较多。(1)应收类合计8.85 亿元,相对于期初8.28 亿元基本持平;(2)开发支出同比+64.5%,建议关注中报披露的资本化比例;(3)存货、无形资产等4Q19 变动较多的科目都基本稳定;(4)预收款项(未改记为合同负债)4.81 亿元,同比-17.6%,较4Q19 也有所下降;(5)经营性净现金流-2.39 亿元,同比-71%。

疫情背景下,市场可能已逐步认识到对于公司的负面影响。(1)此前公司股价回调较多,除对Oracle 续约以及StayNTouch 相关的担忧外,疫情也是一个重要的压制因素;(2)尽管Wind 对于2020e的一致预期为收入+11% YoY,利润+27% YoY,我们认为投资者可能也正在逐步意识到疫情等因素对于基本面的影响。

盈利预测与估值

维持2020 年和2021 年盈利预测不变。当前股价对应2021 年53.0倍市盈率。维持跑赢行业评级和45.00 元目标价,较当前股价有58.2%的上行空间。

风险

疫情影响超出预期;海外落地进展不及预期;系统性估值回调。