石基信息(002153.CN)

石基信息(002153)公司2020年半年报点评:转型磨剑度时艰 下一代系统定乾坤

时间:20-08-27 00:00    来源:长城证券

事件:石基信息(002153)于2020 年8 月26 日晚间发布2020 中报,公司2020H1实现营业收入13.66 亿元(yoy-9.94%);归母净利润5,794.51 万元(yoy-72.19%);扣非后归母净利润4,697.99 元(yoy-76.86%)。

下游受疫情影响较明显,各项业务收入均有不同程度下行:由于公司主要为酒店、餐饮、零售、休闲娱乐等大消费行业客户提供信息化解决方案,疫情对旅游、餐饮、零售等服务消费行业的负面影响直接冲击了公司主营业务。分业务来看,酒店信息管理系统业务:期内公司完成新建国际高星级酒店信息系统项目28 个,新签技术支持与服务用户35 个,签订技术支持与服务合同的用户数达到1,460 家,杭州西软新增用户191 家,酒店总用户数为8,199 家,疫情影响新增用户数量下降37%,广州万迅新增客户56 家,酒店客户总数4069 家,业务实现收入3.94 亿元,同比减少18.25%,业务毛利率83.22%(yoy-4.46pct);社会餐饮信息管理系统业务实现收入2,543.79 万元,同比减少26.40%,该业务毛利率72.18%(yoy-2.04pct),期内正品贵德客户新增客户252 家,客户总数超过1 万家,客户多为中国各个区域的标杆性连锁品牌,连锁餐饮客户约300 多家;商业流通管理系统业务实现收入2.12 亿元,同比减少8.47%,业务毛利率56.45%(yoy-0.39pct),期内eFuture 新增客户门店数量111 家,期末有效客户门店总数29,198 家,集团客户总数746 家,长益科技新增客户门店数24家,有效客户门店总数5,915 家,集团客户总数712 家;上海时运新增客户1 个,累计客户数26 个,新增店铺数160 个,新增POS 终端180 个;支付系统业务总体实现收入3,770.59 万元,同比下降18.75%,公司下属子公司敏付公司上半年开始全面开展第三方支付业务,上半年敏付科技的慧金宝系统接入商户4,744 户,完成交易金额3.2 亿,交易量113 万笔,其成本主要为从银联网联、上游银行采购的支付手续费成本,但手续费收入较低,导致该业务毛利率为53.25%,同比大幅下降33.25pct。毛利率较低的硬件业务方面,收入减少幅度较小,第三方硬件配套业务实现收入5.00 亿元,同比减少0.49%,较为稳定,业务毛利率3.71%(yoy+0.34pct);自有智能商用设备实现收入1.87 亿元,同比减少4.62%,该业务毛利率28.32%(yoy-5.04pct)。旅游休闲系统业务由于疫情影响景区停开,该业务成本与收入都大幅下降,2020H1 实现收入677.67 万元(yoy-62.78%),业务毛利率7.86%(yoy-14.98pct)。整体来看,2020H1 公司毛利率41.08%,同比下降5.85pct。从地区来看,大陆地区实现收入11.37 亿元,仍占主要部分,但公司子公司中电器件由于疫情原因,获得了大量线上代理出口的订单业务,使得海外实现收入2.29 亿元,同比增长40.13%,占营收比例16.74%(yoy+5.98pct)。

费用控制表现稳定,研发投入持续加码彰显信心:期内公司费用水平基本保持稳定,期间费用率25.88%,同比稍增2.73pct,基本稳定。销售费用1.39 亿元(yoy-18.66%),销售费用率10.16%(yoy-1.09pct);管理费用3.04 亿元(yoy-1.13%),管理费用率22.29%(yoy+1.99pct);财务费用-8,981.17 万元(yoy+29.56%),主要来自于利息收入。2020 年是公司平台化及国际化转型的关键时期,为了维持公司产品和服务的长远竞争优势,公司坚持平台化与国际化两大长远发展方向不变,着重产品创新、研发,2020H1 公司研发投入合计3.29 亿元,同比增长29.79%,其中研发费用1.46 亿元,同比增长8.95%,研发费用率10.68%(yoy+1.85pct)。

平台化决心坚定,云转型进程稳步推进,创新成果初现:从平台化发展角度来看,尽管受到了疫情的冲击,2020 年上半年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约为945 亿元,同比增长28.6%,仍然实现了良性增长。期内南京银石新增软件服务类客户数量63 个,截止6月底软件服务类客户总数为2,748 个;支付平台及SaaS 业务新增客户数量152 个,平台服务客户3,043 个,新增门店869 个,门店总数达到54,571个。南京银石酒店银行卡收单一体化(PGS)业务新开通酒店17 家,期末酒店用户合计1,438 家,其中开通DCC 交易的酒店用户771 家;石基下一代支付平台(PNG)酒店用户合计154 家;预订平台流量受疫情影响大,流量同比减少约42%。2020 年6 月SaaS 业务月度可重复订阅费(MRR)1,981.09 万元,同比增长11.62%,一定程度上受到海外疫情发展的不利影响。但从客户角度来看,期末企业客户(最终用户)门店总数超过7 万家,平均续费率超过90%,Infrasys Cloud 云平台POS 系统的发展进入快车道,全球累计上线总客户数达1,615 家酒店及餐厅。杭州西软新增用户中云平台架构的XMS 系列产品销售占比持续上升,达79%。

广州万迅新增用户中云系统用户的比例占上半年新增用户数的82%。期内公司加大了对新一代云架构的企业级酒店信息系统的研发投入,以加速产品在国际酒店集团的落地,在获得前期上线酒店的充分使用和反馈并持续升级后,已经开始小批量上线新的酒店,为获取大型标杆客户做好了必要的准备。

拟拆分思迅上市,零售业务加速成长,资金支持有望助力未来:公司于2020 年8 月7 日通过决议,拟分拆思迅软件至境内交易所上市并启动筹备工作。期内思迅软件主营业务稳步增长,实现收入1.30 亿元,净利润4,391.36 万元,基于互联网+技术服务收入增长迅速,技术服务收入超过了产品销售收入;传统软件业务新增用户数4 万多家;SaaS 业务2020 年上半年新增用户1 万多家。依靠其良好的发展势头,分拆思迅软件上市有利于更好地吸引资本支持,为公司未来成长提供强有力的保障。

投资建议:我们预测公司2020-2022 年分别实现收入35.97 亿元、38.57亿元以及41.15 亿元,实现净利润3.27 亿元、3.52 亿元以及3.89 亿元,对应PE 分别为102 倍、95 倍和86 倍,下调至“推荐”评级。

风险提示:行业新技术发展变革导致的技术风险;公司传统业务依赖酒店行业发展的市场及政策风险;公司资产和业务规模扩大所带来的经营管理风险;海外投资风险;与互联网企业合作进展不确定性的风险。

疫情影响存在惯性,业绩回暖仍需恢复期:疫情影响客户回款,在没有裁员降低人力成本的情况下,2020H1 公司经营活动产生的现金流量净额-6,800.35 万元,同比减少151.36%。根据目前的经济复苏及业务恢复情况来看,大消费行业的恢复对公司业绩影响存在滞后,同时海外疫情目前尚未得到有效控制,因此对公司整体影响程度或将持续。根据公司业绩指引,预计2020Q3 公司累计实现净利润8,043.61-11,261.05 万元,同比下降75-65%。