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石基信息(002153):海外增速40% 静待环境恢复!

时间:20-08-27 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

石基信息(002153)披露2020 上半年经营情况。1)2020 年上半年实现收入13.66 亿元,同比下滑9.9%。实现归属于母公司所有者净利润0.58 亿元,同比下滑72.2%。根据我们此前发布的《20Q1 最低点确认,把握改善领域的领军机会!——计算机行业 2020H1 业绩前瞻》,预测上半年实现收入12.0 亿元,同比下滑21%,预测实现归属于母公司所有者净利润0.88亿元,同比下降58%。2)实际经营情况,收入超预期,利润略低于预期。

毛利率下降仅因为收入结构的季节变化,预计后续上行。部分投资者关注毛利率下降。1)2020Q2 毛利率36.75%,同比下降8.52 pct。2)2018 年开始增加毛利率偏低的“第三方硬件配套业务”,主要是中电器件业务。2020H1 第三方硬件配套几无下滑(yoy -0.49%),而其他业务受制于全球特殊环境而收入下滑(酒店、餐饮、支付分别收入同比下滑18.3%、26.4%、18.8%),这导致2020H1 低毛利率业务占比阶段性增加。3)预计随着特殊环境的恢复,收入结构回归常态,毛利率将上行。

披露云化三个层次,海外增速40%等确认SaaS 业务继续高增。1)详细披露云化三个层次:酒店和酒店集团之上的基于大数据的应用服务、酒店餐饮管理系统和后台系统、酒店前台管理系统全面转向公有云。半年报披露前两个云化大获成功,第三个已经部分成功。

2)公司披露“公司SAAS 服务收入已经实现高速增长,成果初显”。尽管海外疫情发展的不利影响,2020 年6 月SaaS 业务月度可重复订阅费(MRR)比上年同期仅增长11.62%,但是上半年海外收入同比增长40.1%,这是SaaS 业务继续高歌猛进信号。3)2020H1 末云POS 产品累计上线总客户数达1615 家酒店及餐厅,2019 年底为1455 家。4)PMS进展出现新证据:“随着石基PMS 系统的国际化,畅联在国内与海外共新增100 多家单体酒店直连”。

停止与Oracle 合作来自业务自信。1)2020 年6 月1 日起不再代理ORACLE 公司的酒店前台管理系统和餐饮管理系统,但国内自主云产品已经成熟,主要基于公有云的纯SaaS收费方式的酒店前台管理系统Cambridge 和餐饮管理系统Infrasys Cloud;2)披露杭州西软在华东地区所有星级酒店占有50%以上份额。剔除只使用Oracle 代理软件的客户,使用石基自主软件的国内酒店客户总数超过 13,000 家,公司自主酒店软件在中国五星级酒店市场的占有率约60%。

维持盈利预测,维持“买入”评级。酒店行业受上半年特殊环境影响较大,考虑下半年逐渐恢复,暂不调整盈利预测,预计2020-2022 年收入为37.76、48.48、56.32 亿元,利润为2.92、6.95、9.72 亿元。