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石基信息(002153):石基信息出售STAYNTOUCH进展:负面事件落地 财务影响可控

时间:20-09-01 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

石基信息(002153)发布公告,与MCR Investors LLC 达成协议, 出售StayNTouch 股权。石基以1,500 万美元对价出售StayNTouch 的全部股份,同时2021、2022 年额外对赌不超过2,150 万美元、900万美元。同时石基此前对于StayNTouch 的1,550 万美元借款在无对价的前提下转为出资额。

评论

负面事件出清,全面推进新PMS 产品。(1)此前美国总统特朗普以国家安全为由要求石基在120 天内剥离StayNTouch 所有权益,宽限期90 天,给予的时间较短;(2)公司在美国政府的限定日期内将StayNTouch 股权出售,并保证了相对合理的对价以及对赌支付;(3)MCR 是美国第五大业主方,旗下酒店物业加盟了包括希尔顿等在内的高端和有限服务品牌,对比其他直接竞争对手属于相对理想的买家;(4)在出售之后,公司将有望全力推动自身新PMS 产品落地。

潜在财务影响:可能有一定投资损失,ARR 体量下降,但相对可控。(1)公司累计成本为5,000 万美金左右(3,500 万美元累计投资,1,550 万美元贷款转增出资额),此次若对赌全部完成则回收金额在4,550 万美元;(2)StayNTouch 在2019 年收入639 万美元,约合4,473 万人民币左右,我们预计剥离后可能对公司ARR 指标有一定影响(2019 年ARR 为2.62 亿元人民币)。

我们继续维持看好公司国际化战略。(1)公司着力打造酒店云PMS平台,经过4 年的努力,有望在2020-2021 年左右实现商业化拓展;(2)在不考虑美国市场的情况下,公司在5 年期仍然有望实现30 亿元量级的收入;(3)在贸易摩擦与疫情背景下公司仍保持较快的海外拓展,2020 年上半年海外收入保持40%的增长。

估值建议

我们维持盈利预测不变,预计2020/2021 年净利润1.43 亿/4.00 亿元,同比-61.2%/+180.3%。当前股价对应2021 年88.1 倍市盈率。

我们根据SOTP 模型维持45.00 元目标价,较当前股价有36.8%的上行空间。维持跑赢行业评级。

风险

疫情影响超出预期;海外落地进展不及预期;系统性估值回调。