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石基信息(002153)点评报告:STAYNTOUCH进展终落地!

时间:20-09-02 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

投资要点:

StayNTouch 进展终落地。石基信息(002153)公告拟处置 StayNTouch 100%股权的进展,即“石基(香港)已于 2020 年 8 月 28 日,与 MCR Investors LLC 签订《StayNTouch100%股权出售协议》”,卖方以 1500 万美元的初始现金对价(需在 2020 年 9 月 30 日前进行调整)向买方出售其持有的 StayNTouch Inc 的全部股份,且未来两年(2021、2022年)的额外潜在对赌对价分别最高不超过 2150 万 美元和 900 万美元,即累计最高不超过4550 万美元。

时间提前,投资有收益,目前已符合CFius 要求。1)根据6 月公告《北京中长石基信息技术股份有限公司 关于公司拟处置 StayNTouch 100%股权的进展公告》,获延期批准的剥离最后期限:2020 年 10 月 2 日,目前提前1 个月公告。2)累计购买StayNTouch时投入3500 万美元,目前方案累计收益可能达到4550 万美元,存在收益。3)公告披露“买方进一步承认并同意,出售股东不对与 CFIUS 要求相关的变化、损失或其他对目标公司或其业务的影响负责。根据 向买方提供的 CFIUS 要求的明确条款,本合同中协议各方的所有陈述和保证均应被视为完全合格”。

中报披露云化进展顺利,上半年海外收入同比增长40.1%。尽管海外疫情发展的不利影响,2020 年6 月SaaS 业务月度可重复订阅费(MRR)比上年同期仅增长11.62%,但是上半年海外收入同比增长40.1%,这是SaaS 业务继续高歌猛进信号。

停止与Oracle 合作本质是国内酒店国产替代顺利。中报披露,杭州西软在华东地区所有星级酒店占有50%以上份额。剔除只使用Oracle 代理软件的客户,使用石基自主软件的国内酒店客户总数超过 13,000 家,公司自主酒店软件在中国五星级酒店市场的占有率约60%。

云PMS 大型酒店集团签约是当前唯一疑虑,根据半年报公告,实际云PMS 产品成熟度已经产业领先,预计2020 年底前将有较好产业进展。中报披露PMS 进展出现新证据:“随着石基PMS 系统的国际化,畅联在国内与海外共新增100 多家单体酒店直连”。

维持盈利预测与“买入”评级。预计2020-2022 年收入预测37.76、48.48、56.32 亿元,利润预测为2.92、6.95、9.72 亿元。 云化逻辑持续验证,维持“买入”评级。