石基信息(002153.CN)

石基信息(002153):收入降幅收窄 业务已见回暖

时间:20-10-28 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

投资要点:

公告:公司发布2020 三季报,营业收入22.37 亿元,yoy -8.20%,归母净利润8804 万元,yoy -72.64%;其中,2020Q3 营业收入8.71 亿元,yoy -5.33%,归母净利润3010万元,yoy -73.45%。根据我们此前发布的《Q3 计算机业绩前瞻是重电机会重要凭据!- 计算机行业周报20200928-20201009》,预计公司2020Q3 单季度收入同比下滑6%,利润同比下滑77%。三季报符合预期。

收入符合预期,利润主要受到汇兑损益影响。Q3 单季度收入下滑5.33%,Q1、Q2 分别下滑14.46%、6.05%,降幅收窄,隐含受到外部环境影响逐渐减弱,但仍受Oracle 代理合约3 月停止影响。单季度利润下滑73.45%,减少8300 万元,主要受到汇兑损益影响。

Q3 单季度财务费用增加8102 万元(包含利息收入和汇兑损益),考虑2019 年之后,每个季度末货币资金都在50 亿左右,预计财务费用大幅度变化主要是汇兑损益影响。另外,Q3 单季度销售费用、管理费用、研发费用分别同比下滑33.68%、32.94%、72.55%。

毛利率下降仅因为收入结构的季节变化,预计后续上行,Q3 已环比改善。1)2020Q3 毛利率38.57%,同比下降9.30pct。2)2018 年开始增加毛利率偏低的“第三方硬件配套业务”,主要是中电器件业务。2020H1 第三方硬件配套几无下滑(yoy -0.49%),而其他业务受制于全球特殊环境而收入下滑(酒店、餐饮、支付分别收入同比下滑18.3%、26.4%、18.8%),这导致2020H1 低毛利率业务占比阶段性增加。3)Q3 已环比略改善1.82pct,预计随着外部环境的恢复,收入结构回归常态,毛利率将上行。

2020Q3 半岛酒店签约为全球顶级酒店品牌集团首个落地云PMS,示范效应极强。HSH集团在香港、上海、北京、东京、纽约、芝加哥、洛杉矶、巴黎、曼谷和马尼拉拥有并经营十间半岛酒店,并正在推进业务拓展,分别在伦敦、伊斯坦布尔和仰光投资三个新的半岛酒店发展项目。HSH 集团旗下半岛酒店为全球闻名的顶级奢华酒店品牌,并持续稳居业界领先地位。考虑公司云POS 先后突破半岛酒店后,陆续签约洲际、凯悦等前十大酒店集团,预计半岛酒店也将在云PMS 领域成为突破关键。前十大酒店集团酒店数量超过3万家,前二十大酒店集团酒店数量近6 万家,考虑PMS 酒店核心系统地位,预计单酒店投入超过50 万/年,仅云PMS 市场空间即为百亿级别。

维持盈利预测,维持“买入”评级。酒店行业受上半年特殊环境影响较大,考虑下半年逐渐恢复,暂不调整盈利预测,预计2020-2022 年收入为37.76、48.48、56.32 亿元,归母净利润为2.92、6.95、9.72 亿元,对应2020-2022 年 PE 为140X、58X、42X。