石基信息(002153.CN)

石基信息(002153):疫苗进展对石基影响几何

时间:20-11-12 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

根据外媒 CNBC 消息,辉瑞宣布与 BioNTech 共同开发的新冠 mRNA疫苗能有效阻止 90%的感染(链接),根据国内媒体《中国经济周刊》消息,国内疫苗已经进入临床三期(链接)。

评论

PMS 层面看,短期内疫苗影响应该有限。(1)市场此前期待的是,石基的 PMS 产品逐步与大型酒店集团签订合同,根据此前的经验,集团层面的订单落地不太受疫情的影响;(2)石基已经与半岛签署合作协议,并宣布在北京的王府半岛上线新系统,在国内疫情已经得到较好控制的情况下,我们预计疫苗进展对于前期酒店落地影响也有限;(3)因此,我们预计 PMS 有望重走 POS 推广路径,有望通过 3-4 年的发展,取得更多酒店集团的认可。

若海外商旅等受疫苗影响有所恢复,则利好石基产品上线实施,海外收入有望加速恢复。(1)根据中报情况,我们预计今年上半年新上线产品贡献的增量 ARR 以及海外收入相对有限;(2)若 2021年酒店集团恢复正常运营,假设当年在海外上线 2000 家云 POS,则有望带来 2-3 亿元收入增量;(3)其他云产品可能实现数千万元人民币的增长;(4)整体来看,2021 年海外业务收入有望达到8 亿元人民币左右(考虑剥离 StayNTouch 影响)。

我们继续看好公司全球化战略。(1)我们保守估计全球酒店云化后市场总计 150 亿美元,假设石基未来能占据 15%的市场份额,其 2030 年有望达到 150 亿元的云收入规模,市场规模足够大;(2)公司在 PMS 研发上已投入 4-5 年时间,产品逐步落地后有望进入收获期,开始进行大型酒店集团的商业化推广;(3)从产品和运营层面看,公司已经进行了充分的准备,在全球范围内进行了网络的建设,同时也考虑了针对特定国家的产品安全性设计以及运营策略。

估值建议

我们维持盈利预测不变,预计 2020/2021 年净利润 1.42 亿/3.32 亿元,同比-61.3%/+133.4%。我们根据 SOTP 模型维持 51.00 元目标价,较当前股价有 33.8%的上行空间。维持跑赢行业评级。

风险

疫情影响超出预期;海外落地进展不及预期;系统性估值回调